Paraguay acaba de duplicar el espacio que sus APP pueden ocupar.
Bajo la Ley 7452/2025 — que derogó la ley de APP de 2013 y entró en vigencia por decreto en febrero de 2026 — el tope a los compromisos firmes y contingentes cuantificables acumulados, en valor presente y neto de activos fiscales, pasa de 2 % a 4 % del PIB. El tope anual de pagos del Tesoro también se duplica, a 0,8 % del PIB.
El diseño es mejor de lo que sugiere el titular: las contingencias cuentan dentro del tope, y el Ministerio de Economía y Finanzas concentra ahora funciones que estaban dispersas entre organismos. Un tope con un solo guardián es una restricción real.
El Estado ahora puede financiar 70 % de una asociación «privada».
La ley de APP reformada de Vietnam (Ley 57/2024/QH15) eleva la participación de capital estatal de 50 % a 70 % de la inversión total donde la liberación de terrenos y el reasentamiento pesan, donde el proyecto está en una región desfavorecida, o donde la transferencia tecnológica necesita el apoyo para cerrar los números.
Con 70 % de capital público la etiqueta deja de decir algo. Lo que queda para el socio privado es la ejecución y la operación — que puede ser exactamente lo correcto. Pero el caso de valor por dinero hay que volver a correrlo con la nueva proporción, no heredarlo de la anterior.
£ 50 mil millones comprados. £ 136 mil millones todavía por pagar.
Los datos resumen de PFI y PF2 de NISTA, publicados en marzo de 2026, cuentan 665 contratos PFI en operación en hospitales, escuelas, carreteras, residuos y TI — una inversión de capital combinada de cerca de £ 50 mil millones.
Así se ve un tope desde el otro extremo. Los compromisos eran asequibles, contrato por contrato, con la aritmética presupuestaria del año en que se firmó cada uno. El stock es lo que nadie votó.
Cerca de £ 2,70 de cargo futuro por cada £ 1 de capital entregado — financiamiento, mantenimiento y servicio empaquetados en un pago que corre décadas después de cortada la cinta. Cada contrato era defendible por sí solo. El programa nunca se evaluó como programa.
El capital privado vuelve a superar los US$ 100 mil millones.
La base de datos PPI del Banco Mundial sitúa la participación privada en infraestructura en US$ 100,7 mil millones — 16 % más que el año anterior y 20 % sobre el promedio de cinco años, y la primera vez que se supera ese umbral desde el inicio del COVID.
El volumen creciente no es el riesgo. El riesgo es que la capacidad de evaluar crezca más lento que la capacidad de comprometer — y que la brecha entre ambas se llene con contratos que nadie ha valorado a nivel de cartera.
Un año récord es también un año de correlación. Los contratos firmados en una misma ventana de bonanza comparten cosecha — la misma curva de tasas, los mismos pronósticos de tráfico, los mismos supuestos cambiarios — así que se echan a perder juntos, no de a uno.
Suba el tope. Después cuente lo que lo llena.
Un tope duplicado, una participación pública de 70 %, un año récord de capital privado — y, desde el país que empezó antes que nadie, £ 136 mil millones de cuentas por pagar sobre £ 50 mil millones de activos. Crear espacio es fácil. La capacidad de pago es lo que hay que medir:
Cada tope de arriba lo fijó alguien que había contado los compromisos. Ninguno había contado la capacidad.